Pasar keuangan Amerika Serikat memasuki fase transisi yang membuat arah kebijakan suku bunga Federal Reserve (The Fed) semakin sulit diprediksi. Jika sebelumnya inflasi menjadi faktor dominan, kini muncul tarik-menarik baru antara kenaikan harga energi dan tanda-tanda pelemahan pasar tenaga kerja. Kombinasi keduanya membuat investor menghadapi risiko volatilitas yang lebih tinggi sepanjang 2026.

Di satu sisi, data ketenagakerjaan memberi sinyal bahwa ekonomi membutuhkan dukungan berupa pelonggaran kebijakan. Namun di sisi lain, lonjakan harga minyak berpotensi menahan laju penurunan inflasi dan membuat ruang pemangkasan suku bunga menjadi sempit.

Pasar tenaga kerja AS mulai menunjukkan retakan

Selama dua tahun terakhir, pasar tenaga kerja AS kerap dipandang sebagai penopang utama ekonomi agar tidak jatuh ke resesi. Namun, data terbaru mulai mengindikasikan pelemahan.

Laporan Non-Farm Payrolls (NFP) menunjukkan tingkat pengangguran naik ke 4,4%. Secara historis angka ini masih tergolong rendah, tetapi kenaikannya dari titik terendah 3,4% tahun lalu membuat indikator yang dikenal sebagai Sahm Rule mendekati ambang peringatan resesi. Sahm Rule menyatakan resesi berpotensi dimulai ketika rata-rata pergerakan tiga bulan tingkat pengangguran naik 0,50 poin persentase atau lebih dibanding titik terendah dalam 12 bulan sebelumnya.

Pelemahan juga terlihat pada penciptaan lapangan kerja. Penyerapan tenaga kerja sektor swasta dilaporkan hanya di bawah 100.000, jauh lebih rendah dibanding rata-rata tahun lalu sekitar 220.000 per bulan. Selain itu, terdapat pemangkasan angka pekerjaan hingga 150.000 posisi dalam verifikasi ulang data bulanan, yang memberi gambaran bahwa kondisi ekonomi lebih rapuh dari perkiraan awal.

Dalam konteks ini, suku bunga acuan The Fed yang berada di kisaran 5,25%–5,50% dinilai tidak lagi sekadar berfungsi sebagai rem inflasi, tetapi mulai menekan ekspansi dunia usaha.

Lonjakan harga minyak menjadi penghambat pemangkasan suku bunga

Ketika data ekonomi menunjukkan kebutuhan pelonggaran, sektor energi justru memunculkan risiko inflasi baru. Ketegangan geopolitik di Timur Tengah, khususnya antara Israel dan Iran, mendorong harga minyak mentah WTI bergerak ke zona US$85–US$90 per barel.

Kenaikan harga minyak menjadi persoalan bagi The Fed karena berkaitan langsung dengan mandat stabilitas harga. Dampaknya dapat muncul melalui beberapa jalur: biaya logistik dan transportasi yang meningkat, efek lanjutan pada harga barang konsumsi ketika biaya pengiriman diteruskan ke konsumen, serta tekanan terhadap daya beli rumah tangga akibat kenaikan harga bensin.

Dalam laporan tersebut disebutkan, kenaikan harga minyak yang bertahan sebesar US$10 diperkirakan dapat menambah inflasi tahunan sekitar 0,2% hingga 0,3%. Jika harga minyak bertahan di atas US$90, target inflasi 2% dinilai semakin sulit dicapai, sehingga membuka kemungkinan suku bunga tinggi dipertahankan lebih lama.

Risiko stagflasi dan jalur kebijakan yang mengabur

Kombinasi pertumbuhan yang melambat—tercermin dari pengangguran yang naik—dan inflasi yang tetap tinggi akibat energi menciptakan risiko stagflasi. Dalam kondisi normal, bank sentral dapat menurunkan suku bunga ketika pengangguran meningkat untuk mendorong aktivitas ekonomi. Namun jika inflasi masih kuat, penurunan suku bunga berisiko memperburuk tekanan harga. Dilema ini membuat jalur kebijakan The Fed menjadi kurang jelas.

Perubahan ekspektasi pasar juga tercermin pada pasar berjangka. Berdasarkan CME FedWatch Tool, sebelumnya pasar optimistis akan ada setidaknya tiga kali pemangkasan suku bunga pada tahun ini. Setelah gejolak minyak, peluang pemangkasan pada Juni sempat turun di bawah 50%. Sementara itu, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun bertahan di kisaran 4,3%–4,5%, yang mengindikasikan pasar obligasi masih mengantisipasi inflasi yang cenderung bertahan.

Aset dan sektor yang disorot dalam strategi portofolio

Dalam kondisi ketidakpastian, sejumlah kelas aset dan sektor kerap dipantau investor sebagai upaya mitigasi risiko.

Pertama, sektor energi dinilai memiliki korelasi positif dengan harga minyak. Saham perusahaan seperti ExxonMobil (XOM) dan Chevron (CVX), maupun ETF Energy Select Sector SPDR Fund (XLE), disebut dapat menjadi lindung nilai ketika harga energi menguat.

Kedua, emas sering dipandang sebagai aset safe haven ketika ketegangan geopolitik meningkat dan risiko stagflasi membesar. Dalam laporan itu, Jason Gozali, Head of Research Pluang, juga menyebut perak sebagai alternatif yang cenderung mengikuti pergerakan emas. Ia mencontohkan iShares Silver Trust (SLV) yang dikelola BlackRock sejak 2006, dengan BlackRock disebut memiliki total dana kelolaan US$14 triliun per Januari 2026.

Ketiga, saham teknologi dan pertumbuhan—yang sering direpresentasikan Nasdaq 100 (QQQ)—dinilai berpotensi menjadi sektor paling volatil. Saham seperti Nvidia, Apple, dan Microsoft sensitif terhadap perubahan imbal hasil obligasi. Jika harga minyak mendorong yield naik, valuasi saham teknologi berisiko tertekan. Namun jika pelemahan tenaga kerja memaksa The Fed memangkas suku bunga meski inflasi belum sepenuhnya turun, sektor ini berpotensi menguat. Strategi yang disebutkan adalah melakukan dollar cost averaging (DCA) dan menghindari posisi all-in.

Keempat, sektor defensif seperti consumer staples disebut relatif lebih tahan ketika daya beli melemah akibat kenaikan harga bensin. Perusahaan kebutuhan pokok seperti Procter & Gamble atau Unilever dinilai memiliki karakter lebih stabil bagi investor yang mengutamakan moderasi risiko.

Data yang dipantau pelaku pasar

Di tengah tarik-menarik antara inflasi energi dan pelemahan tenaga kerja, pelaku pasar biasanya menunggu konfirmasi dari data ekonomi. Tiga indikator yang disorot adalah laporan CPI sebagai indikator inflasi, klaim pengangguran mingguan sebagai petunjuk kondisi pasar tenaga kerja secara lebih cepat, serta perkembangan data yang dapat memengaruhi ekspektasi perubahan kebijakan suku bunga.

Dengan dinamika tersebut, 2026 berpotensi menjadi periode ketika narasi ekonomi tidak lagi ditentukan oleh satu variabel. Fluktuasi harga minyak dan perubahan kondisi tenaga kerja menjadi faktor kunci yang akan membentuk keputusan The Fed, sekaligus menentukan arah volatilitas di pasar keuangan.